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来源: 雷科技
2024-01-24 02:18:43

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  炒股就看 市场的另一大担忧是,雪球产品的集中敲入是否会给股票市场带来负面连锁反应?答案是否定的。 一位非银首席分析师向记者表示,目前存量雪球规模大约在2000亿元至3000亿元。雪球敲入会导致券商卖出期货,期货下跌,出现贴水;投资者买入期货卖出现货,从而实现对现货市场影响。该首席还表示,“雪球敲入确实存在一定冲击,但是做期现套利等策略的量不大,很难影响到现货市场,不然现在期货市场的贴水就不会这么深了。” “券商一般采用股指期货多头来对冲雪球,如果发生敲入事件,需要卖出股指期货来调整对冲仓位,从而对股指期货市场产生影响。从行情来看,周一两点以后贴水大幅走阔。以中证1000为例,周一im(中证1000股指期货)盘中一度跌停,而中证1000盘中最大跌幅约为6%,两者相差较大。”刘福宸说。 另一家中型券商的金融衍生品相关人士则表示,“伴随着近期基差进一步走阔以及波动率的提升,雪球结构产品票息确实升高了一些,相同结构较年初提升了差不多2%—3%,也并不是说经过周一才突然变高的。” 在产品销量方面,上海某券商衍生品产品方面的销售人士告诉记者:“由于近两年市场走弱,雪球结构产品的销量也不是很好,不过我们产品还是照样在卖,即使是最近也还是有投资者在购买雪球。” 实际上,这种看法存在误解,一方面,券商并没有那么大的能力影响指数涨跌,另一方面,购买雪球产品后,投资者与券商并非零和博弈。 据悉,投资者关心的是标的资产价格的涨跌,证券公司关心的是标的资产波动率的高低。当挂钩标的价格上涨且波动率提升时,投资者和证券公司可获得双赢,当挂钩标的价格下跌且波动率下降时,投资者和证券公司可能出现双双亏损的情况。证券公司与投资者之间并不存在“对赌”关系,证券公司是利用自身专业性在服务投资者需求时,通过低买高卖赚取价差收益支付投资者票息,而非通过投资者的损失赚取收益。 记者从多位从业人士处了解到,过去两年,券商的雪球业务多数处于亏损状态。对于其中的原因,刘福宸解释称:“影响雪球结构产品票息的因素主要是波动和贴水。2022年—2023年,市场波动率一直在下降,贴水也在走窄,因此不少券商以较高的票息卖出雪球,但是后续券商无法通过场内对冲交易实现如此高的收益,因此过去两年雪球业务是比较难赚钱的。近期由于市场下跌、一部分产品发生敲入,但是由于券商是持续对冲的,券商在卖出时对冲端也可能亏钱。” 责编:万健祎 责任编辑:石秀珍sf183

发布于:北京市
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